广州万隆分析报告（0523）
跌势明朗 政策会救市吗？
    提要：预计周五大盘将有较大幅度下跌，市场走势的变数在于政策影响和行政干预，政策利好或行政干预都有可能改变市场短期运行轨迹，不过，本栏揣测在管理层心目中，当前点位和市场走势并非不可容忍，利好政策或行政干预在当前位置出台的可能性不大，3000点可能是管理层的底线。

    市场走势预测：

　　两阴夹一阳使短期下跌趋势更明朗，趋势行为空头占据较大优势；长阴结束整理型态后，套利多头将会多翻空，套利行为空头占优，预计周五大盘将有较大幅度下跌。

　　市场走势的变数在于政策影响和行政干预，政策利好或行政干预都有可能改变市场短期运行轨迹，不过，本栏揣测在管理层心目中，当前点位和市场走势并非不可容忍，利好政策或行政干预在当前位置出台的可能性不大，3000点可能是管理层的底线。

　　实战策略：

　　投机情绪走弱，政治意志维护市场稳定，市场走势两难，包括基金在内的机构投资人也面临两难选择，博奕形势十分复杂。本栏认为这种格局下大盘难有连续大幅的上落，高抛低吸或是可行的策略，具体地说，短期内3000-3200点区间可低吸，3600-3800区间可高抛。

　　个股方面，主题投资仍然大行其道，可在灾后重建、提价、资产重组或注入、减免税、奥运、新能源等各种题材中挖掘机会。

主力将如何调动市场预期

　　提要：外围环境决定以题材为主的主题投资受到市场各方追捧，但是这种炒作显然是难以达到维护市场稳定的需要。我们更需要关注石化双雄护盘背后隐藏的各类因素，注意管理层转换稳定市场的政策手法，通过行业政策调动市场预期很可能成为导致格局和市场节奏发生变化的关键。

　　一、主题投资难担大任

　　目前阶段主题投资之所以盛行，是有两个基本面原因的：

　　一是宏观基本面包括经济基本面的预期不明朗，主流机构为长期经济发展趋势所困扰，决定它们尤其是基金们普遍不太愿意积极做多，只能被动遵从政策意志；二是管理层维护市场稳定的态度十分明确，主流机构和市场资金在这一因素下也不能过分看空，必须随时寻找市场机会。而从市场行为角度来看，目前阶段不但游资，甚至于基金等主流金融资本行为都明显偏向于短期化，这种主力行为模式的蔓延显然为以题材股为中心的炒作提供最适宜的氛围。

　　正因为以上原因，主流机构的行为必然会倾向于结构性投资，而目前复杂多变的基本面恰好为这种结构性投资提供了诸多可供发挥的主题。这一段时间内重建概念的发酵和扩散，恰是基于这样的一个基本面大环境。

　　但从实际上来看，这种题材股短炒为主的格局，显然是难当大任的，目前指数疲软的形态就足以说明这一点。

　　二、权重护盘行为值得重视

　　我们关注到21日在有关放开油价的消息刺激下，石化双雄力挑重担直接挽指数于危局。而这一现象的背后，实际上很可能隐藏着政策主力资金护盘意图和其它更加复杂的因素，而不能简单的理解为借助消息面的炒作。

　　在单一依靠资本市场政策措施难以激活市场信心的背景下，通过其它的角度来撬动权重股板块维持指数稳定，这很可能是双雄护盘的本意所在。而接下来权重股的护盘将以何种形式发展，则是改变大盘节奏的关键。我们认为，通过对两大石油权重及银行等权重板块的盘面关注，可以适当窥视行情的中短期发展节奏。

　　三、通过行业政策调动市场预期

　　我们一直强调，维护市场稳定是现阶段管理层的既定方针。但从实际情况来看，前一阶段单一依靠诸如印花税和限制大小非等资本市场政策出台，效果明显不理想，尤其是对大小非的进一步限制也显然受制于各方利益牵制。同时，单一的资本市场政策并没有改变投资者对经济基本面的整体预期，这也是限制行情发展的关键所在。

　　所以，无论从市场情况还是从政策潜力来看，调整手法通过行业政策来调动市场积极性是较优思路。

　　石化双雄护盘的背后实质上可能正是政策手法的改变，通过行业政策的调整来改变市场基本面预期，调动基金等主流机构的预期。在目前物价成为宏观调控首要问题的背景下，6月放开油气价格的说法明显是难以服众的，可能只是一个误传。但问题是隐藏其后的真实基本因素，反而可能是暴利税征收基数的提高这一行业政策出台，通过这一因素来改变市场对石化行业的认识。

　　这说明，接下来行业政策的调整可能成为调动市场预期的关键，而市场格局也很可能随着这一局面发生切换，基于行业政策方面的因素比如央企整合题材随时可能发力。站在基金的角度来看，兼顾整合政策、资产质量大幅提升和估值等诸多优势于一身的注资概念，更具有较高中线投资价值和号召力。

　　另外在未来一段时间内，奥运、能源和农产品价格高涨、资本市场政策推出诸如融资融券和期指等带来的投资机会，都仍然可能为题材炒作提供新的支撑点。尤其值得重视的是，由于四川大灾产生了空前的凝聚力以后，在管理层的号召下，进入六月份以后奥运气氛重燃，为行情发展提供新的激发点。

能源和灾后重建：震荡市场中根本亮点

　　资金流向与热点板块前瞻

　　提要：两市今日的成交金额为1424.0亿元，比前一交易日减少约66亿元，资金净流入约22.3亿。今日市场弱市震荡，由于国际油价再创新高，新能源、煤炭石油、电力等板块有资金净流入，而影响指数的大部分权重板块，如银行、有色金属、地产及中国石油、中国人寿等指标股均出现资金流出，上证指数尾市收盘跌1.65%，收在3485.6点。工程建筑，建材等“灾后重建概念”也有短期调整的要求，因此指数仍以震荡为主。本栏以55日均线3650点为短中期强弱分界点，若突破，后市反弹空间仍将达4000点的前期预计目标，若不突破，市场仍有回补3281-3540缺口的要求，从上证指数的波浪结构来看，还缺C5浪，理论目标在3000点左右或以下。预计后市的走势在人为的政策和市场运行的自然规律之间取得平衡，因此后市仓位的控制仍应摆在首位。

　　今日资金成交前四名依次是：煤炭石油、新能源、化工化纤、房地产。

　　资金净流入较大的板块：新能源(+25.5亿)、煤炭石油(+18.6亿)、电力(+13亿)、工电力设备(+10.8亿)。

　　资金净流出较大的板块：银行(-3.8亿)、医药(-3.7亿)、有色金属(-3.7亿)。

　　后市中期热点板块是：煤炭石油(新能源)。

　　短期热点板块是：建材、工程建筑

　　新能源：该板块今日有约25.5亿资金净流入，国际油价不断创新高就是该板块中期上涨的理由，昨日本栏也提醒是中期关注的热点板块。净流入较大的个股有：天威保变、川投能源、航天机电、乐山电力、金山股份、江苏阳光、宝新能源、有研硅股、北新建材、南  玻Ａ、拓日新能、特变电工、安泰科技、金风科技、汇通能源。

　　煤炭石油：该板块今日有约18.6亿资金净流入，国际油价不断创新高同样也就是该板块中期上涨的理由，近期的回调出现低买机会。净流入较大的个股有：中煤能源、国投新集、四川圣达、爱使股份、潞安环能、平煤天安、中国神华、煤 气 化。

　　建材：该板块今日有约0.4亿资金净流出。近期明确指出“5。12四川特大地震发生后，灾后重建的市场是非常巨大的”，后市可中、短期可关注，也要注意水泥、玻璃、陶瓷等材料的轮动节奏。今日净流入较大的个股有：北新建材、南  玻Ａ、斯 米 克、高淳陶瓷、三峡新材、大元股份、中国玻纤、宁波富达、唐山陶瓷。

　　工程建筑：该板块今日有约0.85亿资金净流出。近期资金持续流入该板块，同样本栏也明确指出“5。12四川特大地震发生后，可以看到灾后重建的市场是非常巨大的，后市可中、短期关注”，但也要避免过度追高。今日净流入较大的个股有：四川路桥、龙建股份、云南城投。

　　电力：该板块今日有约13亿资金净流入，今日净流入较大的个股有：川投能源、乐山电力、金山股份、九龙电力、西昌电力、宝新能源、三峡水利、广安爱众、天富热电）。

　　化工化纤：该板块今日有约3.2亿资金净流入， 今日净流入较大的个股有：金路集团、吉林化纤、山东海化、六国化工。